“Nuestra ambición es volver a remunerar al accionista”
Entrevista a Martin Tolcachir, consejero delegado global de Supermercados DIA
La compañía deja atrás la estela de siete años en números rojos gracias al impulso del mercado español, dónde abrirán, dicen, 100 tiendas este año
Martin Tolcachir, consejero delegado global de Supermercados DIA
Siete ejercicios consecutivos de pérdidas son una pesada herencia para un consejero delegado. Martin Tolcachir fue nombrado responsable global de Supermercados Dia en 2022, cuando, a la crisis particular del grupo, que llevaba en números rojos desde 2018 y que había cambiado de propietario para llegar al fondo luxemburgués Letterone, se le sumaba la inflación disparada en Europa y la incertidumbre por el conflicto en Ucrania. El grupo realizó un esfuerzo de desinversión en geografías y negocios: salió de Portugal y Brasil y vendió las perfumerías Clarel, además de quedarse con la mitad de tiendas, todas de tipo supermercado. El año pasado, presentó su primer plan estratégico 2025-2029 Creciendo cada Día , con el objetivo de invertir 900 millones en abrir 300 tiendas en España, su foco principal. En los resultados del 2025 presentados esta misma semana, la primera cadena de supermercados de España por establecimientos y cuarta en cuota de mercado ya ha levantado por fin su losa y se coloca de nuevo en beneficios: 129 millones contra las pérdidas de 60 millones del año anterior.
¿Cómo evalúan este primer año de ejecución del plan?
Estamos en condiciones de acelerar el plan. Hemos cerrado la etapa de transformación, donde hicimos un trabajo para tener un modelo competitivo en un mercado muy agresivo, como es España. Tenemos una propuesta de valor, que apuesta por los supermercados de barrio, por los frescos y por un surtido en el que conviven la marca de distribuidor con la de fabricante.
¿A qué atribuyen la vuelta a los beneficios?
Estamos viendo el resultado de un proceso de varios años en el que hemos relanzado la compañía. Nos hemos enfocado en países, España y Argentina, donde entendemos que podemos generar valor y ganar. Y en paralelo, hemos redefinido la propuesta de valor, construyendo una oferta sólida y pertinente. Lo más valioso, lo que hace que este resultado bueno sea sostenible es que está apoyado en un negocio que funciona bien. Estamos ganando clientes y cuota, vendiendo más volumen, fundamentalmente de productos frescos. Son elementos de base saludables que dan perspectiva de que el negocio pueda crecer. Y a esto le sumamos la expansión, que vamos a acelerar de una previsión de 60 tiendas nuevas al año a 94 inauguraciones en 2025 y 100 previsiblemente este año. El crecimiento es sostenible y nos va a acompañar este año.
¿Cómo creen que va a ser el desempeño en el 2026?
Cando presentamos el plan estratégico, estimábamos un rango de crecimiento para los próximos años de entre el 4% y el 6%. Este año, la suma del crecimiento en superficie comparable más la expansión nos va a colocar en la parte alta o sobrepasando esta horquilla.
¿Acompaña el crecimiento del mercado español?
Estamos viendo un mercado español muy sano y con muy buenos niveles de crecimiento, apoyado en los incrementos de población y del turismo. Y para el 2026, además, vemos recuperación del poder adquisitivo, porque los salarios están creciendo por encima de la inflación. Es un mercado robusto, de los más fuertes de la Unión Europea. Luego ya, cada competidor lo aprovechará como pueda.
Respecto de la expansión, ¿plantean compras para acelerarla?
El mercado español de la distribución está muy fragmentado. Hay oportunidades de consolidación y se están dando movimientos. Nuestra prioridad es la ejecución y entrega del plan estratégico pero estamos analizando opciones en la medida en que creen valor para el accionista y que encuadren estratégicamente. Como estamos en una situación financiera, con una deuda por debajo de una vez el Ebitda [beneficios brutos], que nos permite evaluar esta posibilidad, hemos definido criterios muy claros. Tienen que ser compañías de alta rentabilidad y generación de caja, complementarias con nosotros en términos de negocio o de geografías, que no tengan altos costos de integración, con alto nivel de retorno. Hoy no tenemos nada que informar en este sentido, pero seguiremos evaluando.
¿Cómo van a mantener este ritmo de inversión y apertura sin comprometer el endeudamiento?
La compañía redujo su deuda en 79 millones, hasta los 0,8 veces el Ebitda, y nos sentimos cómodos ahí. Para 2026, vamos a incrementar la inversión en 50 millones más, hasta los 210 millones para acelerar la expansión. El modelo es virtuoso en el sentido de es una expansión de bajo nivel de capex [inversión en activos fijos]. Nuestras nuevas tiendas tienen una inversión inferior a millón de euros, por debajo de otros competidores. Y en términos de capital circulante, nos apoyamos en nuestros proveedores para financiar la parte de stocks de la expansión. Todo nuestro plan, incluso acelerado, podemos apoyarlo con la propia generación de caja del negocio, sin financiación adicional.
¿Cuándo se espera que la operación en Argentina vuelva a generar beneficios?
Aunque 2025 fue difícil, la segunda mitad del año mostró un Ebitda ajustado positivo. Para 2026 esperamos una mejora de resultados impulsada por una recuperación gradual del consumo y decisiones estratégicas.
El acuerdo de refinanciación de la deuda por 885 millones firmado a finales de 2024 no permite recuperar la retribución al accionista. ¿Plantean volver a repartir dividendos?
Claramente, nuestra ambición es volver a un esquema donde se pueda remunerar al accionista cuando se vuelva a negociar la refinanciación. Me parece importante compartir que hoy la generación de caja se está reinvirtiendo en la expansión, que tiene niveles de rendimiento superiores al 20%. Lo que no se reparte se está reinvirtiendo en el negocio, con un mayor crecimiento, rentabilidad y retorno muy, muy positivos.
La acción de Dia ha más que duplicado su valor en el último año. ¿El mercado está ya reconociendo el valor del plan estratégico o queda recorrido?
Estamos, por un lado, muy contentos con la evolución de la acción, que ya está en unos niveles comparables en múltiplos a sus pares en la industria. Sin embargo, tenemos todavía recorrido, porque que cuando nos comparamos con los mejores, hay posibilidades. Y nuestro desempeño está al nivel de los mejores. La totalidad de analistas que siguen Dia recomiendan comprar, porque la acción debería estar por encima de lo que está hoy. La consistencia en la entrega del plan es clave aquí para seguir reforzando el apoyo y la confianza de mercado inversor.
¿Dónde querrían que estuviera Dia al cierre del plan estratégico?
Nuestra posición relativa, nuestra cuota no solo depende de nosotros. Depende de lo que hagan nuestros competidores. No puedo hacer un pronóstico claro pero nuestra guía para estos años es crecer siempre por encima de mercado, tanto en superficie comparable como en aperturas y esto nos va a llevar a un crecimiento de cuota. Vemos competidores con más cuota en el mercado que nosotros y que están perdiendo. No descarto que podamos cambiar el orden..
¿No descarta estar en el top3?
No lo descarto.
¿Y en 10 años?
Tenemos una enorme oportunidad para seguir creciendo en España, más allá del plan estratégico. Vemos vías de crecimiento que queremos estudiar y estar preparados para capturar. Nuestra prioridad hoy está ahí. Más que estar pensando en otros horizontes geográficos, es en este mercado español, donde nos queremos enfocar.
