Sorpresa –a mitges– a la reunió del consell d’administració del Banc Sabadell que havia d’analitzar l’última oferta de l’opa hostil del BBVA. Malgrat que el consell va aprovar per majoria recomanar de no acceptar l’oferta del BBVA sobre el Sabadell perquè creuen que és encara un 26% inferior al seu valor potencial, el principal inversor individual (David Martínez), amb un 3,86% de les accions del banc català, va comunicar que sí que anirà a l’opa, de manera que trenca la unitat d’acció imperant durant any i mig.
Pocs minuts després, el president del BBVA, Carlos Torres, va respondre a la decisió de Martínez afirmant que “és una clara mostra de l’enorme atractiu tant de l’oferta com del projecte d’unió amb el BBVA, davant el projecte de Banc Sabadell en solitari”. Des de l’ arrencada de l’opa fa 16 mesos, sempre hi va haver dubtes sobre el paper que tindria l’inversor mexicà, que va entrar el 2013 a preus de demolició i que amb l’operació les vendrà pel triple que les va comprar.
El Sabadell considera que la nova oferta del BBVA és un 26% inferior al valor potencial del banc
A la roda de premsa telemàtica de presentació de l’informe, el president Josep Oliu va explicar que Martínez va justificar la seva decisió després d’haver “tingut converses intenses amb el BBVA i que el va convèncer el plantejament”. Preguntat si el supervisor hauria d’analitzar possibles acords particulars entre el BBVA i Martínez, Oliu va dir que tots els consellers van dir que no hi havia hagut acords, però que si la CNMV “vol investigar, allà ella”.
En el vot particular, Martínez va detallar que “s’ha prestat una enorme atenció al preu de l’oferta; en les meves consideracions, aquest factor és secundari als beneficis estratègics de la integració”. Aquest comentari és molt diferent del de l’anterior informe, en què afirmava que l’opa era una qüestió de preu. Amb el sí de Martínez, el BBVA només necessita una mica més del 26% de les accions per arribar al 30% mínim del capital. Tot i així, Oliu va opinar que el nivell d’acceptació esperat és baix.
González-Bueno alerta dels riscos fiscals de l’operació per als accionistes del banc
El conseller delegat del Sabadell, César González-Bueno, va desgranar la composició accionarial que permetrà que l’opa sigui rebutjada. Prop del 40% de les accions són en mans de detallistes que de mitjana fa 15 anys que les tenen. González- Bueno creu que serà difícil que venguin, especialment per les incerteses de l’operació. Un altre 5% és en mans de socis estratègics com Zúric, que tenen voluntat de permanència. El 20% el tenen els anomenats “inversors passius”, que solen invertir en funció del que fa el mercat. I el 35% restant són els inversors actius.
David Martínez també va carregar una altra vegada contra les decisions del Govern de Pedro Sánchez sobre l’opa. “Estimo que la interferència política exercida ha afectat negativament la contraprestació d’aquesta oferta”, va declarar. Si triomfa l’opa, és possible que Martínez passi a ser un dels principals accionistes individuals del BBVA, amb vora el 0,6% del capital.
Al marge d’aquest vot particular, la resta de l’informe va ser aprovat per la resta de consellers amb la recomanació de no acceptar l’oferta per tres raons fonamentals. La primera és perquè “el preu ofert és insuficient”. La segona és que “la remuneració prevista als accionistes de Banc Sabadell és clarament superior a la que percebrien acceptant l’actual oferta”. En aquest sentit, recorden que el “dividend a compte rècord” anunciat dilluns pel BBVA és per un import equivalent a 6,6 cèntims per acció del Banc Sabadell, és a dir, menys de la meitat dels 14 cèntims per acció de dividends a compte de l’exercici 2025 anunciats per l’entitat catalana. La tercera raó per rebutjar l’opa és que “porta importants riscos”, com el fiscal, perquè no es pot saber el cost de la venda en l’IRPF fins que finalitzi l’operació. Curiosament, Oliu va dir ahir que Martínez no tributa, entre altres raons, perquè té les seves accions en paradisos fiscals, va afegir.
En paral·lel, el consell del banc català va respondre ahir al dividend anunciat pel BBVA amb un altre extra de 150 milions.
L’oferta presentada pel BBVA a inicis de la setmana passada suposa millorar un 10% el valor de l’oferta, així com un canvi en la seva estructura. En concret, ofereix una acció del BBVA per cada 4,8376 accions del Sabadell que es posseeixin. Abans es canviava una acció del BBVA i 0,7 euros en efectiu per cada 5,5483 títols del Sabadell. El banc opant destaca que el canvi permet una millora en la fiscalitat de l’operació només si s’arriba al 50%.
